大发“战争财”？HMM今年盈利将超预期19倍？

近日，韩国证券业界接连发布了上调HMM2024年全年营业利润预测值的报告。其中，韩国大信证券（Daishin Securities）将HMM今年的营业利润预测值上调至2.8050万亿韩元（约合21.2亿美元），是之前预测值1500亿韩元（约合1.1亿美元）的1870%；韩国投资证券（Korea Investment Securities）将HMM今年的营业利润预测值上调至1.804万亿韩元（约合13.5亿美元），是之前预测值3090亿韩元（约合2.3亿美元）的584%。

韩国证券业界之所以上调HMM今年的业绩预测值，是因为在苏伊士运河的关隘红海地区，也门胡塞武装持续攻击海上船舶。上月中旬以来，通过苏伊士的欧洲及地中海航线的集装箱船同比减少了90%左右。受此影响，衡量全球集装箱海运运费水平的上海出口集装箱运价指数(SCFI)大幅上涨。以1月19日为基准， SCFI比去年12月1日上升了121%，达到2239.61，与前一周相比上升了33.58点，连续8周保持上升势头。

市场专家们正在关注红海事态长期化的可能性。大信证券基于近期运费上升幅度减少的情况，预测今年各季度SCFI的平均值为1800、1672、1429、1361。大信证券研究员杨志焕表示：“由于中东地区的纷争，很难应用集装箱行情及运费预测供需模型。考虑到纷争长期化的可能性，我们大幅上调了HMM今年的业绩预测。”

韩国投资证券研究员崔高运表示：“在红海通航中断后的最近一个月里，马士基、赫伯罗特、长荣海运今年的利润预测值分别上调了22%、26%、34%，回想起新冠疫情 ‘物流大乱’时期表现出的利润杠杆，海运公司利润预测值的上调才刚刚开始。”

崔高运表示：“上周中国出口集装箱运价指数(CCFI)上升到1300点之前，SCFI已经超过了2000点，预计还会继续上升。CCFI最后一次突破1500点的2022年第四季度，HMM的营业利润为1.3万亿韩元（约合9.7亿美元）。”

如果红海地区“物流大乱”长期化，有可能再现新冠肺炎时期海运业景气的预测也占上风。华尔街著名投资银行杰弗里斯（Jefferies & Company）在近期的报告中分析说：“全球海运业的萧条很有可能在今年第三季度结束。” 美国物流公司OL USA首席执行官(CEO)艾伦•贝尔预测：“如果高于目前的运费水平持续3-6个月，海运业的收益将接近2022年的水平。”

目前，HMM正处于出售程序之中，而且全球海运同盟重组等外部不确定性很高。但即使考虑到这一点，如果今年上半年HMM因红海危机而大规模受惠，市场对其的关注度也会提高。去年年底，韩国航运公司泛海海运(Pan Ocean)的控股公司哈林集团(Harim Group) 被选定为HMM收购优先协商对象后，韩国证券界将HMM的投资建议下调为“抛售”， 并暂停了对被选定为HMM收购优先协商者的泛洋海运的分析。

此外，HMM的出售已因韩国政府和某某集团方面的分歧而陷入僵局。出售方韩国产业银行（KDB）和韩国海洋振兴公社(KOBC)决定，将原定于1月23日的股东间合同协商时限延长2周至2月6日。

在2020-2022年期间，因新冠疫情导致的经济刺激政策、报复性消费，造成港口吞吐量增加以及港口船舶滞期现象，集装箱运力供应严重不足， SCFI出现暴涨，HMM也因此持续获得了高收益。2020年，该公司成功扭亏为盈，全年实现了9808亿韩元(约合8.75亿美元)的营业利润，随后在2021年又创造了73775亿韩元（当时约合61.68亿美元）的营业利润，同比增长652.2%，实现当期净利润53262亿韩元（当时约合44.5亿美元），比2020年剧增了4196.5%，创下公司成立以来的最高业绩纪录。2022年，HMM实现营业收入18.5868万亿韩元（约合146.6亿美元），同比增长34.7%；实现营业利润9.9455万亿韩元（约合78.4亿美元），同比增长34.8%；实现当期净利润10.662万亿韩元（约合84亿美元），按美元计同比增长88.6%，按韩元计更是同比翻了一番，再创年营业收入和利润的历史最高纪录。

但进入2023年以后，受全球经济萧条及海运运费下降等影响，HMM的营业收入和营业利润出现大幅回落，且盈利呈逐季下滑走势。去年第一季度，该公司实现营业收入20816万亿韩元（约合15.56亿美元），同比减少58%；实现营业利润3069亿韩元（约合2.3亿美元），大幅减少90%。第二季度，该公司实现营业收入2.13万亿韩元（约合16亿美元），同比下降57.7%；实现营业利润1602亿韩元（约合1.2亿美元），同比下降94.5%，环比下降47.8%。第三季度，该公司实现营业收入21266亿韩元（约合16.17亿美元），同比下降58.4%；实现营业利润758亿韩元（约合5763万美元），同比下降97.1%。